掌乐策略 10只科创债ETF明日齐发！

首批10只科创债ETF基金于明日(7月7日)开始上线发行掌乐策略，每只基金首次募集规模上限均为30亿元。

从标的资产看，华夏、易方达、南方、嘉实、富国、招商基金旗下产品跟踪中证AAA科创债指数；广发、鹏华、博时基金产品跟踪上证AAA科创债指数的ETF；景顺长城产品跟踪深证AAA科创债指数。

在样本券的选样标准上，三类指数主要存在三点区别。一是成份券所在的市场不同，二是评级标准不同掌乐策略，三是期限要求不同。

在指数成分券的范围上，中证AAA科创债指数与其他两类指数成分券高度重合。

具体来看，中证AAA科创债指数久期持续拉长，收益中枢走低；行情走势上掌乐策略，近两年中证AAA科创债指数总体上涨；成分券结构分布上，1-3年、3-5年成分券占比相对较高，三大指数成分券收益多集中于1.7%-2%，中证AAA科创债指数成分券的构成主体中，市值权重超1%的主体包括中国中铁、延长石油、中国铁建等，有望随着科创债ETF规模的扩大而迎来配置机会。

在费率结构上，科创债ETF延续低费率优势，与基准做市信用债ETF一样采用“0.15%+0.05%”的双低费率模式。从具体费率品种上来看，10只科创债ETF均设定为0.15%管理费率及0.05%托管费率，不同在于认购费率的差异。

国金证券指出，科创债ETF首次募集规模预计为270-300亿元，当前投资者对信用债ETF的规模上限较为关注，因为这将影响债牛行情的走势及持续性，我们采取相同的方式测算首批科创债ETF的规模上限。假定首批发行的10只科创债ETF对跟踪指数样本券持仓比例的上限为10%，考虑到在实际发行后，ETF以抽样复制策略为主，成分券与其跟踪指数样本券的重合范围预计在35%-70%（参考基准做市信用债ETF的情形），10只科创债ETF总规模上限预计为3200-6500亿元。进一步考虑到监管要求，管理人会把控持仓与顶部距离，且随着ETF规模持续增长，机构持券意愿增加，买券更为不易，首批10只科创债ETF最终测算上限或为3000-5000亿元。

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